英特尔董事会无能，几十年来做出的糟糕决定正将其推向死亡边缘。解雇帕特·基辛格（Pat Gelsinger），任命一位首席财务官（CFO）加上一位职业销售和营销领导人来掌舵，并削减晶圆厂支出以重新专注于x86架构，这些决定都是董事会无能的例证，最终将导致英特尔的终结。《伪造的知识》（Fabricated Knowledge）最近发表了一篇题为《英特尔之死：当董事会失败时》的文章，解释了董事会在领导和规划方面的问题是如何让公司陷入困境的。简而言之，英特尔董事会已经逃避了十多年失败的指责。这十年的失败最后导致了最致命的错误：解雇首席执行官帕特·基辛格。
仔细审视后，这些失败并不令人意外。董事会11名成员中有7人没有相关的半导体经验。另外两人虽然在该领域有所成就，但只是作为学者，而非行业参与者。他们没做出艰难决定的经验，不理解关键的业务拐点，也不具备处理当前危机的资格。唯一一位拥有强大且相关履历的成员是斯塔西·J·史密斯（Stacy J. Smith），她今年才加入，接替了利普-布·谭（Lip-Bu Tan）的位置。
过去十年是英特尔历史上最糟糕的时期，其中大部分损害发生在2010年代。帕特·基辛格过去几年一直在努力纠正航向，但扭转巨轮并非易事。在英特尔的衰落过程中，有一个不变的因素：七名董事会成员。他们至今仍留在董事会上。
让我们比较一下解雇基辛格的董事会成员的综合简历和基辛格的简历：你会选择谁来拯救英特尔？我们大家都认为从这里仍然有一条前进的道路，但这条路不是当前的董事会所能提供的。
除非基辛格改名为格鲁夫（Grove）、诺伊斯（Noyce）或摩尔（Moore），否则很难看出他如何能更好地胜任这份工作。遗憾的是，董事会在基辛格扭转局面的曙光出现之前就失去了勇气。半导体行业是最复杂的行业之一，需要多年时间才能纠正航向。在最后一次董事会议上，基辛格提出了一项更新的资本支出计划。该计划是维持英特尔代工服务的大量支出，但董事会对该计划非常不满，迫使他离职。
毫无疑问，基辛格作为首席执行官本能做到更好。他有些不切实际的乐观，但这正是英特尔所需要的。他也犯过一些错误，例如当前的AI战略任旧存在问题，Gaudi 3和Falcon Shores意味着英特尔将无法在GenAI推理或训练市场中占据太多份额。从技术上讲，导致10纳米问题的文化腐烂问题已基本得到解决，但外部客户并未得到妥善服务。Tower Semiconductor的收购本将带来急需的面向客户的专业相关知识，但由于监督管理的机构的干预导致交易破裂，没有备选计划。英特尔以难以合作为名，缺乏以客户为中心的观念；与此同时，台积电甚至犹豫是否要对其客户提价——谁将获胜并不令人意外。基辛格著名的演讲前俯卧撑并没有真正增强以客户为中心的实力。
尽管如此，基辛格仍然是一个合格的候选人，他渴望这份工作。在这方面，他可能是独一无二的。如今，董事会的选择大多更糟。
英特尔的问题始于10纳米节点（可以说是14纳米）。2016年，台积电和英特尔计划将他们的10纳米工艺投入量产。虽然台积电按计划执行了性能较低的节点，但英特尔推出了需要四重图案化、新型钴互连和覆盖有源栅极接触的激进缩小工艺。良率很差，这个节点花了三年时间才修复。当英特尔大量出货10纳米产品时，台积电已经售出了超过50万片N7晶圆，并正在对N5进行采样。
随后，英特尔的产品因停滞不前的工艺技术而遭受打击。像AMD这样的竞争对手得益于台积电的制造能力，并且在许多情况下拥有更好的芯片设计/架构。数据中心市场占有率开始下滑，英特尔的业务问题不断加剧。
这是英特尔历史上众所周知的一部分。然而，出于某一些原因，董事会的无能和领导决策通常不是叙述的一部分。这家曾经最伟大的公司之一的实际衰落始于十多年前，始于英特尔在文化上不再是英特尔。
英特尔文化腐烂的故事可以追溯到保罗·欧德宁（Paul Otellini）。保罗和帕特·基辛格是CEO职位的有力竞争者。这是典型的商业人士与技术专家之间的领导选择。结果是英特尔选择了第一位非工程师出身的CEO。
保罗最终被选中，是因为他的残酷反竞争商业决策将AMD排除在CPU市场之外，并巩固了英特尔作为垄断企业十多年的地位。保罗实施了一项政策，涉及向各种原始设备制造商（OEM）和系统集成商支付费用，让他们不使用AMD，这扼杀了AMD的收入、研发和晶圆厂投资。仅戴尔一家就获得了约43亿美元的支付，这是戴尔在此期间盈利的唯一原因。英特尔和欧盟至今仍在法庭上就此反竞争行为争执不休。
从那时起，商业决策凌驾于技术之上。英特尔的前员工认为，保罗是导致该组织成为政治地狱的原因。在保罗之前，英特尔拥有安迪·格鲁夫（Andy Grove）的“建设性对抗”文化，以数据驱动决策，强烈关注执行力，并实行极端问责制。关于这方面的书籍有很多，但让一位英特尔老员工回忆一下，他们会告诉你，人们总是用数字来支持自己的观点，而且在决策过程中经常互相大喊大叫。尽管如此，还是选了这条路，公司团结一致，奋力向前。那时的英特尔是一列不可阻挡的货运列车。
英特尔有一种达成目标的严酷方式，但那是一种富有成效的文化。保罗·欧德宁改变了这一点。技术决策被政治权力所取代，公司前进的道路是通过各个领地之间的权力斗争。这种文化腐烂始于保罗·欧德宁时期，并一直持续到帕特·基辛格到来之前。
除了改变文化之外，董事会还批准了许多糟糕的决定，比如进行愚蠢的收购狂潮，购买与业务完全无关的公司，如迈克菲（McAfee），甚至都没有尝试赢得iPhone业务，尽管这个机会就摆在眼前。我们在本文中详细阐述了进军移动领域和Arm崛起的失败，这是英特尔将永远没办法摆脱的决策阴影。保罗的继任者更糟糕。
布赖恩·科再奇（Brian Krzanich）作为CEO是一场灾难。他主持了10纳米节点的惨败。晶圆厂管理不善是公司面临的最严重的问题，因为这是英特尔的核心。尽管如此，科再奇只是因为一段不正当的职场关系曝光后才被解雇。提名他的董事会成员包括让耐克不再酷的首席执行官约翰·多纳霍（John Donahoe），以及未来的董事长弗兰克·耶里（Frank Yeary）。关于布赖恩作为领导者的失败、糟糕的收购和腐朽的技术领导力，可以写成一本书，但现实是，他只是这种有毒文化的副产品。
不甘落后，2018年的董事会更迭用鲍勃·斯旺（Bob Swan）取代了科再奇，成为英特尔历史上第一位真正的非技术出身CEO。从技术上讲，保罗·欧德宁是第一位领导英特尔的非工程师，但他在公司工作了30多年，包括作为传奇人物安迪·格鲁夫的技术顾问和领导微处理器部门。
斯旺是一名职业首席财务官——英特尔是他的第10个首席财务官职位——因此，流程工程让位于财务工程。在斯旺担任CEO期间，英特尔在股票回购上的支出与晶圆厂的资本支出一样多：超过360亿美元用于回购，而资本支出为380亿美元。在一个资本密集型行业中，当公司正在失去市场占有率并且比其主要竞争对手落后两个节点以上时，这样的做法是渎职行为。
布赖恩·科再奇、鲍勃·斯旺和英特尔董事会不仅削减了资本支出，还大量削减了技术人才。从2013年到2020年，有4年出现员工数缩减，而在此期间，公司的技术领导力丧失，盈利能力却出奇地好。他们非技术性的、无所事事的眼光导致了技术无能，像纳文·谢诺伊（Navin Shenoy）、穆尔蒂·伦杜钦塔拉（Murthy Renduchintala）、艾莎·埃文斯（Aicha Evans）、雷米·埃卢阿扎内（Remi El-Ouazzane）等许多政客在整个组织中推动了糟糕的决策。这只是其中一小部分。帕特·基辛格是解药，他清除了许多领地和这些无能经理的不称职行为。我们对文化的唯一批评是他太善良了，给了他们机会，而且行动不够快。
那么，推动这种行为的董事们呢？刚刚解雇帕特·基辛格的董事会十名成员中有五名。解雇后，董事长弗兰克·耶里在一份新闻稿中表示：“作为董事会，我们第一步知道的是，我们一定要将产品团队置于我们所做一切的中心。”
这是一种落后的策略，不会拯救英特尔。董事会似乎又在犯短视的错误，这是他们所擅长的。董事会是盲目的，但新的联合首席执行官、首席财务官大卫·津斯纳（David Zinsner）和米歇尔·约翰斯顿·霍尔特豪斯（Michelle Johnston Holthaus）也是如此。米歇尔是前销售营销和通信主管兼首席收入官，津斯纳于2022年加入。英特尔在这个关键时刻需要领导力，而这两位联合CEO并不适合这份工作。
英特尔的辉煌时期是拥有卓越工艺技术与x86护城河相结合的时期。x86护城河也是双重的：英特尔在x86上有护城河，x86在计算上也有护城河。如今，这些护城河都不复存在。
在智能手机时代之前，x86是通用CPU中的主导指令集。几乎每台PC与服务器都保证使用基于x86的CPU，因为软件是为与x86指令集兼容而编写的。这由“温特尔”（Windows和Intel）联盟推动，其中Windows是运行在x86上的唯一主流操作系统。软件研发人员会理性地将精力集中在为最大的用户基础（Windows）开发软件上，这在某种程度上预示着为x86开发软件。这是一个经典的ECO：客户会因为更多的软件选项而想要Windows PC，而使用Windows则意味着购买基于x86的CPU。
这些x86 CPU大多是英特尔CPU。虽然AMD也有设计基于x86的CPU的知识产权权利，但AMD长期以来一直依赖自己的晶圆厂（现在已剥离为格芯），其工艺技术不如英特尔，因此不具竞争力。具有讽刺意味的是，这正是英特尔今天的处境。英特尔在晶圆厂方面的失败和台积电的持续进步使AMD能利用其卓越的架构和工艺技术进行反击。
没有操作系统和软件支持，基于不同架构的CPU基本上没有机会，除非出现平台转移。这种平台转移正是智能手机时代所发生的事情。智能手机范式意味着出现了以iOS和Android为形式的新软件ECO，以及新的应用程序集，这在某种程度上预示着x86在个人计算领域的传统护城河并没有延续到智能手机上。
尽管英特尔确实尝试进军智能手机应用处理器（AP），但为时已晚，且态度半心半意，并采用了错误的PC思维策略。他们不知道怎么超越自己的摇钱树进行创新。至关重要的是，由于电池限制（对PC来说问题较小），能效对智能手机来说至关重要，而英特尔正是在这一点上输给了基于ARM的智能手机SoC竞争对手。
可以说，这并不是灾难性的，因为英特尔只是失去了一个新市场机会，而不是失去了在PC领域的强大地位，但智能手机的兴起加速了客户端CPU市场的成熟。智能手机的便利性、普及性和功能性意味着消费者将更多时间花在智能手机上，这些智能手机的功能与许多PC相当或超过PC。当然，这蚕食了客户端PC市场，许多消费者的主要个人计算方式变成了智能手机，而不是专用PC。
这开始让Windows和英特尔失去相关性，苹果和Arm时代取而代之。这种合作伙伴关系侵入了英特尔产品集团的核心：苹果将其设计A系列iPhone SoC的经验和知识转化为2020年大获成功的基于Arm的M系列SoC，用于其客户端笔记本电脑和台式机。在屈服于x86对IBM PowerPC的主导地位15年后，苹果结束了与英特尔的合作伙伴关系。
这一转变仅在将大量为x86编写的软件移植到Arm上之后才能实现。关键部分是Rosetta 2模拟器，它在安装时重新编译应用程序以与Apple Silicon一起工作，以此来实现了无缝过渡。Apple M1通过种种加速器引擎实现了显著的性能提升，这些引擎是Intel所不具备的，同时还大大延长了电池使用寿命。它取得了巨大成功。对苹果来说，这在某种程度上预示着更高的性能和更好的利润率。尽管英特尔的新Lunar Lake在加速器和电池使用寿命竞争方面迎头赶上，但为时已晚；船已经开走了。此外，由于使用台积电的领先工艺技术，英特尔的成本结构不具竞争力。
x86软件锁正在被打破。这激励了其他芯片制造商使用开放（付费）的基于Arm的指令集架构（ISA）攻击成熟但利润丰厚的客户端CPU市场。就连前“温特尔”联盟的成员微软也通过推出适用于Arm的Windows来完善非x86ECO。
高通于2024年发布了适用于Windows PC的Snapdragon X，未来还将有更多参与者。英伟达和联发科都在独立开发基于Arm的客户端PC芯片；关于这些芯片的更多细节将在稍后介绍。尽管AMD是x86生态系统的受益者，但它也看到了大势所趋，正在为微软开发一款基于Arm的CPU作为半定制芯片。
是的，Arm PC仍有许多问题是需要解决，因此高通的Snapdragon X还没有占据太多市场占有率。重要的是，大坝已经决堤，洪水很快就会到来。Arm PC将成为现实，因为现在生态系统中有一批重要的参与者（微软、Arm、高通、英伟达、联发科）希望并致力于让Arm PC成为现实。
总而言之，英特尔在客户端CPU方面失去了护城河：曾经是一个玩家独大的市场，现在有了五个重量级竞争对手（英特尔、AMD、英伟达、高通、苹果）。x86在移动PC上的护城河非常脆弱。
尽管客户端PC市场因智能手机而放缓，但x86 CPU在服务器CPU和数据中心工作负载方面仍在增长。英特尔依赖其数据中心产品部门实现增长，尤其是来自超大规模企业和云服务客户的增长。但服务器x86的故事与客户端x86如出一辙，所有主要客户都转向了Arm。前线已经告破，亚马逊云科技（AWS）的Graviton系列基于Arm的CPU服务器是先驱。
在过去两年里，我们数据中心落地的所有CPU容量中，超过50%是AWS Graviton。想想这一点。Graviton处理器的数量超越了其他所有处理器类型的总和。
其他超大规模企业也注意到了这一点并纷纷效仿：谷歌有Axion，微软有Cobalt，阿里巴巴有Yitian，Meta也在开发基于Arm的CPU。Arm通过其CSS产品使客户能够轻松设计定制芯片。
与此同时，Arm正在抢占CPU市场占有率，加速工作负载也在从通用CPU抢占份额。通用AI（Gen AI）正在推动有史以来最大的计算基础设施建设，以GPU和其他AI加速器为中心。甚至x86在这一建设中的少量参与也在减少。英伟达最受欢迎的下一代Blackwell SKU GB200使用英伟达的Grace CPU（基于Arm）为GPU提供动力。而不是用于这一代最常见的AI服务器配置Hopper HGX的x86 Xeon CPU。英特尔的Gaudi 3、Falcon Shores等产品与AMD的路线图相比都不具竞争力，更不用说英伟达了。
而且不单单是AI。其他工作负载也在加速。像AWS Nitro、谷歌Argos VPU和Meta MSVP这样的芯片都是为了在大型、专业化的工作负载中部署成本效益高的硅而设计的，这些工作负载是通用CPU无法优化的。它们像英伟达的加速计算策略一样，减少了x86 CPU的TAM（总可用市场）。
与客户端PC一样，数据中心中的x86正在从多个角度失去份额：Arm和加速计算。没办法阻止这一点，即使英特尔的新产品也没有办法解决这个问题。我们将进一步讨论，除非晶圆厂带来非常大的成本优势，否则英特尔的数据中心路线年甚至都绝对没竞争力。
不，x86不会一夜之间消失。它仍然是一个庞大的市场，并有可能成为一个摇钱树。但这种摇钱树的状态只有在大量员工被解雇时才会发生。即便如此，AMD和各种Arm玩家也可能比英特尔董事会想象得更快抢占市场占有率。董事会的“专注于产品”战略听起来像是一条死胡同。
然而，问题是，没有英特尔昔日的制造实力，英特尔的x86已经没办法与AMD竞争，更不用说基于Arm的选项了。英特尔可以咬紧牙关，通过外包给台积电来生产，从而承受毛利率下降的冲击。这与AMD站在了同一个起跑线上，但并不能解决英特尔无法在设计上超越AMD的问题。
这就是为什么像Lunar Lake这样的产品（主要外包给台积电）无法扩大规模的原因。它们的毛利率只有十几。董事会不理解这一点，因为他们不理解半导体制造。客户端CPU组织仍然大量出货由英特尔晶圆厂制造的Raptor Lake单片芯片，这是有原因的。如果他们不这么做，英特尔将更快地亏损。
几十年来，英特尔产品组一直享有独家使用卓越工艺的特权，这掩盖了他们微架构中的任何缺陷。结果是，与同类最佳竞争对手（AMD、英伟达和高通）相比，英特尔今天的产品使用了两倍的硅面积。这听起来不像是一家领先的设计企业，英特尔的产品组不应该成为焦点。这只是英特尔在逻辑制造技术领导力和x86指令集架构（ISA）在通用CPU中的主导地位上的遗产。这在今天已不再相关。
英特尔代工是英特尔的未来。它对美国和西半球具有巨大的战略价值。前沿半导体对消费、工业和军事应用至关重要，但西方没有大规模生产它们的能力。
台积电是唯一大批量生产的制造商，而台湾当局明确说，不会允许最新的节点在境外生产。亚利桑那州项目的产能不到台湾5纳米和3纳米产能的五分之一。此外，台积电亚利桑那州工厂很快将在工艺节点上落后前沿两个节点。要实现任何程度的国家安全，都需要更多的供应，这在危机中无法保证。
唯一能够稍微填补这一空白的实体是英特尔代工。英特尔率先将许多制造技术推向市场，如高K金属栅极、FinFET等。他们在极紫外光刻（EUV）上输给了台积电，但他们的当前路线图显示，他们将在台积电之前推出环绕栅极晶体管、背面供电、高数值孔径EUV和直接自组装（DSA）。
如果18A明年能够大规模量产，它很可能是台积电之外最好的选择，而14A在2027年左右有合法机会击败台积电的最新产品。需要明确的是，英特尔面临一些挑战，包括18A的PDK 1.0延迟和博通泄露的预1.0 PDK良率问题，但他们将在台积电之前推出环绕栅极晶体管和背面供电。与英特尔挣扎的产品组不同，IFS是一家具有竞争优势的企业。当然，这取决于英特尔代工能否存活那么久。
英特尔代工需要帮助。英特尔可能会被分拆出售；董事会已声明产品是优先事项，而代工的最大支持者刚刚被解雇。这项业务是一个资本支出黑洞：我们估计，即使大幅度减少产能建设，英特尔代工在未来三年内仅晶圆厂设备就需要365亿美元。晶圆厂厂房和另外的费用将再增加150亿至200亿美元以上。由于产品组的失败，即使有《芯片法案》补贴，英特尔也没有现金流来支持这一点。
然而，失去获取尖端芯片的途径的成本将高出一个数量级。根据美国国家经济委员会主任的说法，2021年的芯片短缺导致美国当年GDP损失1%——约2400亿美元。那是一次长达数月的中断，主要影响成熟芯片。从零开始恢复先进逻辑能力将需要数十年时间。如果2021年的短缺是10英尺高的巨浪，那么将先进逻辑供应归零将是100英尺高的海啸。
除了成本风险外，还有国家安全的紧迫性。如果你相信美国国家安全顾问杰克·沙利文的说法，即“在未来几年里，可能没有比先进AI系统对我们的祖国安全更重要的技术了”，那么你必须相信，作为美国保证先进逻辑供应的最佳选择，英特尔代工也同样至关重要。想象一下，假如没有能力生产下一个世纪最关键的技术会怎样。英特尔代工必须得到拯救。
那么，英特尔代工怎么样才可以生存下来？最低限度的生存产品是作为台积电前沿技术的第二来源，并从多个顶级超大规模企业和无晶圆厂设计企业获得大量产品。客户希望以与国家安全界相同的方式降低对台积电暴露风险。
目前，与英特尔代工进行第二来源合作将意味着以性能和成本为代价换取地理政治学风险。18AECO尚不成熟——PDK不如台积电的好，经过硅验证的IP库很小，电子设计自动化（EDA）支持也不强（EDA公司为支持台积电所做的努力将获得比目前支持英特尔代工更好的回报）。
总体而言，将设计迁移到英特尔18A的成本将与在N2上设计新产品的成本相当，甚至更高。市场已给出了答案：这太贵了，风险也太大了。否则，我们会看到无晶圆厂公司将他们的旗舰产品作为第二来源。
英特尔代工应该专注于1）具有竞争力的工艺技术；2）尽可能便宜且容易地从台积电转向设计。前者正在按计划进行，但后者尚不清楚。与英特尔母公司分离将减少干扰并增加专注度。基于国家安全的政府支持是必要的。英特尔代工是美国对抗中国台湾可能性风险的最佳对冲手段。
但请注意，假如没有向英特尔代工注入约500亿美元的重大资本化，英特尔出售英特尔代工将不会奏效。AMD曾试图剥离晶圆厂，结果是一场灾难。穆巴达拉从AMD购买了晶圆厂并创建了格芯。他们在接下来的十年里损失了224亿美元。
不仅如此，IBM向格芯支付了15亿美元，以获得格芯收购IBM晶圆厂的特权。AMD还背负着长期晶圆供应协议，这阻止了他们使用其他晶圆厂。即使有这些，格芯也不得不在14纳米处停止工艺开发，并运行获得许可的三星工艺以及IBM的一种特殊用途14纳米工艺。格芯跳过了10纳米，并在7纳米处完全放弃。要重蹈覆辙，需要有人愿意花费500亿美元以上来维持英特尔代工的运营。
不，相反，英特尔必须将客户端x86、Mobileye和Altera等产品组出售给私募股权公司和其他像博通和高通这样的“秃鹫”，并附带长期制造协议。
虽然特朗普政府可能对任何看似“企业福利”的东西都过敏，但许多关键官员都是国家安全，他们认识到在美国本土有着先进逻辑制造能力的重要性。一个资本充足且与美国两大半导体公司签订长期制造协议的独立英特尔代工更容易获得政府支持，无论是在资金上还是在政治上。
英特尔代工将不会背负英特尔落后的产品团队、Mobileye或Altera。英特尔代工将有一个明确的功能，这对（美国）国家安全和美国及西方的未来至关重要。